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新2备用网址:哔哩哔哩(BILI.US)毛利率环比改善 加速优化成本结构

admin2022-12-016三公大吃小玩法规则教程

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  核心观点:
  哔哩哔哩发布22Q3 季报:总收入58 亿元,YoY/QoQ+11%/+18%,符合预期。毛利率为18.2%,YoY/QoQ -1pct/+3pct,和游戏恢复正增长及直播分成收窄有关。运营利润率为-32%,同比收缩4pct,环比收缩13pct。经调整净利润-17.7 亿元,低于一致预期的-18.4 亿元,亏损额环比收窄。经调整利润率为-30%(22Q2 为-40%,21Q3 为-31%)。
  用户和内容保持双向繁荣,多元场景拓展流量空间。MAU 为3.33 亿,YoY/QoQ +25%/+9%。DAU 为9030 万人,YoY/QoQ +25%/+8%。用户单日时长96 分钟(YoY/QoQ +9%/+8%)。Story Mode 竖屏视频日均播放量同比增长高达473%。月付费用户数达到2850 万人,YoY/QoQ+19%/+4%。大会员数量2040 万人,YoY/QoQ +12%/-3%。
  宏观改善+形式拓宽+优化效率推动广告环比修复,海外游戏推动游戏收入转正。游戏收入为14.7 亿元,,

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,YoY/QoQ +6%/+41%。直播和VAS收入22.1 亿元,YoY/QoQ +16%/+5%。广告收入为13.6 亿元,YoY/QoQ+16%/+17%。其他收入为7.6 亿元,YoY/QoQ +3%/+26%。运营费用29 亿元,低于市场一致预期的32 亿元,其中销售费用缩减至12.3 亿元,YoY/QoQ -25%/+5%。
  盈利预测与投资建议:广告和游戏复苏快于行业,但增速仍受外部环境拖累,我们略下调22-23 年收入预测至219、260 亿元。Non-GAAP 归母净亏损预计22-23 年为68 亿元/26 亿元。采用每用户估值给予公司合理价值为20.85 美元/ADS(162.87 港元/股),对应22 年收入为2.7倍PS,维持“买入”评级。
  风险提示:持续加大营销,内容成本扩大,用户增长不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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